Что такое страновой риск? ОЭСР определяет страновой риск как риск изменения текущих или будущих политических или экономических условий в стране в той степени, в которой они могут повлиять на способность страны, фирм и других заемщиков, связанных с данной страной, исполнить свои обязательства (в том числе в обеспечении внешнего долга).
Основным макроэкономическим показателем, который является базой для обеспечения сравнимости или сопоставимости экономических условий в разных государствах, и соответственно, базой для корректировки является процентная ставка по государственным облигациям, т.е. фактически стоимость государственного долга.
В целях минимизации влияния краткосрочных факторов/событий, которые происходят в экономике, используется ставка по долгосрочным государственным облигациям (например, 10-летние облигации), выпущенным в обращение.
Приведем пример корректировки при сравнении аналогичных бизнесов в РФ и в США:
Показатели сопоставимых по размерам и деятельности бизнесов:
Показатель, млн руб. | Формула | Компания в России (Тестируемая) | Компания в США (Сопоставимая) |
Доход от реализации (Выручка) | [1] | 100 | 80 |
Итого расходы | [2] | 80 | 65 |
Операционная прибыль | [3]=[1]-[2] | 20 | 15 |
Оборотные и внеоборотные активы | [4] | 80 | 50 |
По уровню процентных ставок государственных облигаций страновой риск тестируемой (анализируемой) компании в РФ выше, чем в сравниваемой компании в США.
Эта разница в риске окажет влияние на то, что рентабельность (доходность) активов при более высокой ставке риска (в России) должна быть больше, чем в стране с низким риском (США).
Показатель | Формула | Компания в России (Тестируемая) | Компания в США (Сопоставимая) |
Доходность гособлигаций долгосрочная, (%) | [5]Тест/Аналог | 8% | 1% |
Разница в доходностях гособлигаций (доходность в сопоставимой компании-доходность в тестируемой компании) | [6]=[5]Тест−[5]Аналог | 0% | 7% |
Сумма корректировки (Активы*разница в доходностях), млн рублей | [7]=[4]*[6] | 0 | 3,5 |
Операционная прибыль, скорректированная с учетом Риска, присущего России (операционная прибыль + сумма корректировки), млн руб. | [8]=[3]+[7] | 20 | 18,5 |
В результате скорректированный финансовый показатель аналоговой компании сопоставим и может быть сравним с тестируемой компанией.
Обратите внимание (!):
Вышеуказанный расчет содержит 100 % «аудиторский след», т. е. каждая цифра расчета подтверждается либо первичным документом, либо надежным внешним источником информации, включая алгоритм расчета.
Когда необходимо делать корректировку на страновой риск? Только в том случае, если при проведении статистического исследования вы надежно проанализировали все источники в юрисдикции, в которой оперирует тестируемая компания, и доказали, что они отсутствуют, а аналоги в смежных отраслях не являются сравнимыми. Таким образом, единственные аналоги, по которым можно делать сравнение финансовых показателей, ведут свою хозяйственную деятельность в иных экономических условиях, которые могут быть скорректированы в соответствии с методикой выше.
Остались вопросы? Свяжитесь с нами для получения более подробной информации.
