Москва, Хохловский пер. 16, стр. 1
Рассчитать стоимость
+7 (495) 741-14-60

Точка stop loss: почему важна для собственника?

Сегодня мы расскажем о таком понятии, как точка stop loss, и обсудим, нужна ли она для бизнеса/собственников.

Вообще, термин stop loss используется в биржевой практике. Это механизм хеджирования или ограничения убытков через поручение для брокера автоматически продать акции, когда котировки упадут до определённого уровня.

Однако механизм ограничения убытков можно использовать и в бизнес-стратегии. В большинстве случаев он может стать эффективным способом страхования собственника от существенных потерь, связанных с убытками неэффективных бизнесов или вложений.

Кейс

  • Крупный частный бизнес с большим количеством сегментов бизнеса и проектов, которые находятся на разной стадии реализации и, соответственно, имеют различные финансово-экономические показатели, а также показатели инвестиционной привлекательности.
  • LLC Alfa приносит больше половины совокупной выручки Группы и является своего рода «дойной коровой». За счёт данной компании собственник финансирует все остальные «проблемные» проекты.
  • Проекты IT start-up #1 и Эко start-up #2 являются убыточными. При этом собственник уже несколько периодов инвестирует и покрывает убыточность данных проектов.
  • Бизнес-план с посчитанными показателями инвестиционной привлекательности по каждому проекту существует в Excel. При этом, как обычно, в дополнение, а иногда и вместо правил и регламентов в жизнь вмешиваются обстоятельства:
    • генеральный директор IT start-up #1 сам является миноритарным акционером этого проекта, и вводные бизнес-плана уже несколько раз менялись и пересчитывались якобы под скорректированные стратегии реализации. В 2025 году от генерального директора пришёл запрос на очередной транш инвестиций;
    • Эко start-up #2 хоть и генерирует выручку, но его показатели пока далеки от достижения точки безубыточности, и по данному проекту нет чёткой картины, когда и будет ли вообще отдача от вложенных инвестиций.

Риски

  1. Наличие потенциально экономически неэффективных вложений и, соответственно, решений в отношении стартапа №1 из-за того, что нет чётких ограничений риск-аппетита собственника, а также из-за конфликта интересов с генеральным директором стартапа (очевидно, что если проект «прикроют», он потеряет работу и источник заработка или реализации своих амбиций).
  2. Аналогичный риск недостижения целевых показателей инвестиционной привлекательности по эко-проекту — по причине недостоверного бизнес-плана или финансовой модели проекта.
  3. Отсутствие формально подписанных и утверждённых показателей проекта. Обычная ситуация: если существует множество версий бизнес-плана или финансовой модели и они не утверждены, уже через несколько месяцев никто не помнит, какие показатели первоначально рассматривались и утверждались.
  4. Недополученные дивиденды собственника — деньги, которые он мог бы распределить себе от LLC Alfa, а не тратить или замораживать, инвестируя их в непонятные проекты.

Что можно порекомендовать в данной ситуации, чтобы повысить эффективность управления бизнесом для собственника?

Решения/рекомендации

Формализация стратегии собственника в части показателей риск-аппетита — это и есть ограничение путём введения точки stop loss. Она может быть сформулирована по-разному. Например:

  • В абсолютном выражении: «Я не финансирую IT-проекты, если сумма инвестиций без явного положительного эффекта превышает 1 млн USD».
  • В относительном выражении: инвестиции в убыточные проекты не могут превышать 20% EBITDA / чистых активов (или ещё какого-либо показателя) моего cash cow (т.е. самого прибыльного бизнеса).
  • При достижении неудовлетворительных показателей бизнес-плана или финансовой модели — например, если очередная версия модели даёт показатель внутренней доходности (IRR) менее 8%, или срок окупаемости становится более 4 лет. Тут могут использоваться и другие показатели, которые являются основными драйверами модели бизнеса.

Что даёт собственнику данное формализованное ограничение?

Во-первых, это определённый защитный механизм от субъективных решений или от «замыленного глаза», когда принимаются решения о дальнейшем инвестировании без полной картины перед глазами либо под воздействием других субъективных факторов (например, убедительная и эмоциональная речь генерального директора первого стартапа).

Во-вторых, это один из важных элементов политики управления рисками бизнеса, который может быть увязан с общей политикой оценки, замера и контроля рисков.

В-третьих, это элемент формальной дивидендной политики и стратегии, поскольку сохранённые и не вложенные в убыточные проекты инвестиции представляют собой дополнительный free cash flow, который потенциально может быть распределён в форме дивидендов собственнику.

Что ещё можно порекомендовать собственникам в дополнение к формализации процедуры stop loss?

  • Всегда подписывайте утверждённые параметры бизнес-плана (в определённых случаях можно также заверить протоколом) — с теми показателями, которые вам обещают управляющие директора и другие лица, отвечающие за проект. Когда реализация проекта оказывается хуже, чем обсуждалось на старте, у многих управленцев либо портится память, либо появляется множество версий «почему так произошло». Их подпись под целевой прибылью проекта или другими показателями (IRR, срок окупаемости) будет хорошим аргументом, чтобы напомнить, о чём договаривались изначально.
  • Постарайтесь обеспечить независимый и качественный контроль финансовых моделей и показателей проекта, которые вам демонстрируют. Финансовая модель должна своевременно актуализироваться, иметь достаточный «аудиторский след» и быть привязана (или синхронизирована) с фактической финансовой отчётностью проекта.
  • Всегда проводите постинвестиционный анализ при реализации проекта, чтобы вовремя отследить, когда фактические показатели начинают отличаться от плановых и согласованных.

Свяжитесь с нами — мы будем рады ответить на возникшие вопросы и оказать помощь в повышении эффективности и регламентации соответствующих бизнес-процессов в вашей компании.


Дмитрий Скляров Автор статьи Дмитрий Скляров Партнер
Подписывайтесь на рассылку новостей и публикаций
Будьте всегда в курсе событий и последних новостей
Заказать звонок