Что такое страновой риск? ОЭСР определяет страновой риск как риск изменения текущих или будущих политических или экономических условий в стране в той степени, в которой они могут повлиять на способность страны, фирм и других заемщиков, связанных с данной страной, исполнить свои обязательства (в том числе в обеспечении внешнего долга).
Основным макроэкономическим показателем, который является базой для обеспечения сравнимости или сопоставимости экономических условий в разных государствах, и соответственно, базой для корректировки является процентная ставка по государственным облигациям, т.е. фактически стоимость государственного долга.
В целях минимизации влияния краткосрочных факторов/событий, которые происходят в экономике, используется ставка по долгосрочным государственным облигациям (например, 10-летние облигации), выпущенным в обращение.
Приведем пример корректировки при сравнении аналогичных бизнесов в РФ и в США:
Показатели сопоставимых по размерам и деятельности бизнесов:
|
Показатель, млн руб. |
Формула |
Компания в России (Тестируемая) |
Компания в США (Сопоставимая) |
|
Доход от реализации (Выручка) |
[1] |
100 |
80 |
|
Итого расходы |
[2] |
80 |
65 |
|
Операционная прибыль |
[3]=[1]-[2] |
20 |
15 |
|
Оборотные и внеоборотные активы |
[4] |
80 |
50 |
По уровню процентных ставок государственных облигаций страновой риск тестируемой (анализируемой) компании в РФ выше, чем в сравниваемой компании в США.
Эта разница в риске окажет влияние на то, что рентабельность (доходность) активов при более высокой ставке риска (в России) должна быть больше, чем в стране с низким риском (США).
|
Показатель |
Формула |
Компания в России (Тестируемая) |
Компания в США (Сопоставимая) |
|
Доходность гособлигаций долгосрочная, (%) |
[5]Тест/Аналог |
8% |
1% |
|
Разница в доходностях гособлигаций (доходность в сопоставимой компании-доходность в тестируемой компании) |
[6]=[5]Тест−[5]Аналог |
0% |
7% |
|
Сумма корректировки (Активы*разница в доходностях), млн рублей |
[7]=[4]*[6] |
0 |
3,5 |
|
Операционная прибыль, скорректированная с учетом Риска, присущего России (операционная прибыль + сумма корректировки), млн руб. |
[8]=[3]+[7] |
20 |
18,5 |
В результате скорректированный финансовый показатель аналоговой компании сопоставим и может быть сравним с тестируемой компанией.
Обратите внимание (!):
Вышеуказанный расчет содержит 100 % «аудиторский след», т. е. каждая цифра расчета подтверждается либо первичным документом, либо надежным внешним источником информации, включая алгоритм расчета.
Когда необходимо делать корректировку на страновой риск? Только в том случае, если при проведении статистического исследования вы надежно проанализировали все источники в юрисдикции, в которой оперирует тестируемая компания, и доказали, что они отсутствуют, а аналоги в смежных отраслях не являются сравнимыми. Таким образом, единственные аналоги, по которым можно делать сравнение финансовых показателей, ведут свою хозяйственную деятельность в иных экономических условиях, которые могут быть скорректированы в соответствии с методикой выше.
Остались вопросы? Свяжитесь с нами для получения более подробной информации.
